Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου του δημοσίου συνέχισε να μειώνεται την περασμένη εβδομάδα και τελείωσε την εβδομάδα με χαμηλότερη απόδοση από ό, τι στις αρχές του 2009. Το γεγονός ότι η απόδοση του 2ετούς χρήματος είναι τώρα χαμηλότερη σε ετήσια βάση είναι εκπληκτική λαμβάνοντας υπόψη την ισχυρή απόδοση των πιο επικίνδυνων επενδύσεων όπως τα εταιρικά ομόλογα, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα εμπορεύματα και ακόμη και τα αποθέματα. Στην επιφάνεια, ένα νέο χαμηλό για το έτος για το 2ετές σημείωμα θα έδειχνε ένα αναδυόμενο ράλι πτήσης-ασφάλειας. Ωστόσο, υπάρχουν αρκετοί λογικοί λόγοι για τη μείωση των αποδόσεων των 2ετών κρατικών ομολόγων, καμία από τις οποίες δεν σχετίζεται με την αυξημένη αποστροφή των επενδυτών έναντι του κινδύνου για μια ανανέωση της οικονομικής ύφεσης.

Μείωση της προσφοράς T-Bill

Ο κυριότερος παράγοντας ήταν η αξιοσημείωτη μείωση της προσφοράς T-Bill. Στα μέσα Σεπτεμβρίου, το δημόσιο ταμείο ανακοίνωσε ότι δεν πρόκειται να εκδώσει ξανά 185 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρεωστικά δελτία που εκδόθηκαν αρχικά στο πλαίσιο του Συμπληρωματικού Χρηματοδοτικού Προγράμματος (SFP). Το SFP ξεκίνησε το τέταρτο τρίμηνο του 2008 για να βοηθήσει τη ρευστότητα της αγοράς ομολόγων κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης. Με τη ρευστότητα της αγοράς ομολόγων βελτιώθηκε σημαντικά και το υπουργείο Οικονομικών θέλησε να επεκτείνει τη μέση ληκτότητα του ανεξόφλητου χρέους, το Δημόσιο αποφάσισε να αφήσει απλώς όλα τα 15 δισ. Δολάρια SFP. Το αποτέλεσμα ήταν μια μείωση κατά 10% της αγοράς T-Bill, καθώς το τελευταίο T-Bill της SFP έληξε στα τέλη Οκτωβρίου.

Η πτώση της προσφοράς έρχεται σε λάθος στιγμή καθώς πλησιάζουμε τις ανάγκες χρηματοδότησης στο τέλος του έτους. Ως προσεγγίσεις στο τέλος του έτους, οι τράπεζες και άλλα ιδρύματα προετοιμάζονται για την εξυγίανση των ισολογισμών αγοράζοντας κρατικά ομόλογα και άλλες υψηλής ποιότητας βραχυπρόθεσμες επενδύσεις. Για να αποφευχθούν οι μη ρευστοί όροι συναλλαγών κατά τη διάρκεια των αργιών, η διαδικασία αυτή αρχίζει συχνά πριν από τις Ευχαριστίες. Η αγορά εμπορικού χαρτιού, ουσιαστικά η εταιρική έκδοση ενός λογαριασμού T, μειώνεται αισθητά ως αποτέλεσμα της εξουδετέρωσης και εξαφάνισης των ειδικών χρηματοδοτικών μέσων (SPVs), αφήνοντας έτσι μεγαλύτερη έμφαση στα δελτία τύπου το όχημα επιλογής. Η ζήτηση για χρηματοδότηση στο τέλος του έτους αντικατοπτρίζεται ήδη σε μηδενικές αποδόσεις σε όλους τους τίτλους δημοσίου που λήγουν τον Ιανουάριο. Επιπλέον, τα περιουσιακά στοιχεία της αγοράς χρήματος έχουν μειωθεί, αλλά σε 3,3 τρισεκατομμύρια δολάρια αντιπροσωπεύουν μια βαριά πηγή σταθερής αγοραστικής δύναμης.

Η Fed είναι ο φίλος σου

Μια φιλική Federal Reserve υπήρξε επίσης βασικός μοχλός της απόδοσης των δύο ετών. Η Fed εξακολουθεί να δίνει έμφαση στη γλώσσα "παρατεταμένης περιόδου" όταν αναφέρεται στην ισοτιμία των χρημάτων της Fed. Την περασμένη εβδομάδα, ο πρόεδρος της Fed Ben Bernanke, μιλώντας ενώπιον του Οικονομικού Ομίλου της Νέας Υόρκης, επανέλαβε για μια ακόμη φορά ότι το επιτόκιο της Fed θα παραμείνει χαμηλό για "παρατεταμένη περίοδο". Οι παρατηρήσεις του δεν έκαναν καμία αναφορά στην άρση των νομισματικών κινήτρων ή στη λήψη μέτρων για την πιο προορατική μείωση των χρημάτων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Οι περισσότεροι ομιλητές της Fed επανέλαβαν το μήνυμα του Μπερνάνκι με επιφυλακτικές παρατηρήσεις σχετικά με την αφαίρεση των κινήτρων πολύ σύντομα. Πρόσφατα, ο πρόεδρος Bullard του Fed του Σαιντ Λούις πρότεινε ότι η Fed μπορεί να θέλει να διατηρήσει την επιλογή ανοιχτή για προγράμματα αγοράς ομολόγων πέρα ​​από τον Μάρτιο του 2010 και όταν ρωτήθηκε για το χρονοδιάγραμμα της πρώτης αύξησης του επιτοκίου, ο Πρόεδρος του Σικάγου Evans παρατήρησε «τουλάχιστον στα μέσα του 2010, "Και η πρώτη αύξηση ενδέχεται να μην έρθει μέχρι τα τέλη του 2010, ίσως αργότερα σε σχέση με το 2011." Η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης από το Fed, ένα από τα καλύτερα περιθώρια των προσδοκιών του Fed, δείχνει ότι η πρώτη αύξηση θα σημειωθεί στη συνεδρίαση του FOMC τον Σεπτέμβριο. Προηγουμένως, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των αμοιβαίων κεφαλαίων της Fed ανέφεραν ότι η πρώτη αύξηση των επιτοκίων θα πραγματοποιηθεί κατά τη συνεδρίαση του FOMC του Ιουνίου

Πού είναι ο Δύο Έτος;

Η υποχώρηση της απόδοσης του 2ετούς ομολόγου σε 0,73% εξακολουθεί να παραμένει σε ένα εύρος που κατά προσέγγιση θεωρούμε εύλογη αξία. Ο 2ετής διατηρεί στενή σχέση με το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed. Συνήθως, όταν η Fed βρίσκεται σε αναμονή, η απόδοση των 2 ετών έχει διαπραγματευτεί 0,50% έως 1,00% πάνω από το επιτόκιο της Fed. Με τα επιτόκια της Fed να φτάνουν σήμερα στο 0,0% έως 0,25%, η τρέχουσα απόδοση των 2 ετών είναι κατά προσέγγιση σύμφωνη με τα ιστορικά επίπεδα. Δεν είναι ασυνήθιστο η απόδοση των 2 ετών να είναι χαμηλότερη από την ισοτιμία των χρημάτων της Fed, όταν η αγορά αναμένει μείωση του επιτοκίου. Παρόλο που δεν υπάρχει σαφώς περιθώριο χαμηλότερου επιτοκίου για τα κεφάλαια της Fed, η απόδοση των 2 ετών θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω, αν η αγορά πίστευε πραγματικά ότι η οικονομία αποδυναμώθηκε και πάλι ή ότι υπήρχαν άλλα νομισματικά κίνητρα.

Οι εγχώριες τράπεζες και οι ξένες κεντρικές τράπεζες διαδραμάτισαν επίσης ρόλους σε χαμηλότερη απόδοση διάρκειας 2 ετών του Δημοσίου. Η αδύναμη ζήτηση δανείων έχει αφήσει τις εγχώριες τράπεζες με πλεονάζοντα αποθεματικά. Με μετρητά που αποδίδουν δίπλα σε τίποτα, οι τράπεζες επενδύουν σε πιο μακροπρόθεσμους τίτλους όπως το 2ετές νόμισμα. Οι βραχυπρόθεσμοι τίτλοι είναι πολύ λιγότερο ευαίσθητοι στις μεταβολές των επιτοκίων και όταν η Fed υπογραμμίζει ότι παραμένει σε αναμονή για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ο κίνδυνος για τη διατήρηση μιας τέτοιας θέσης μειώνεται.

Οι ξένες κεντρικές τράπεζες αγόρασαν τα 2ετή κρατικά ομόλογα, ως μέρος μιας ανανεωμένης προσπάθειας νομισματικής επέμβασης. Η πτώση του αμερικανικού δολαρίου στο χαμηλότερο σημείο του έτους προκάλεσε την ανησυχία των ξένων κυβερνήσεων των οποίων οι οικονομίες εξαρτώνται από τις εξαγωγές προς τις ΗΠΑ Οι ξένες κυβερνήσεις, μέσω των κεντρικών τραπεζών τους, προσπάθησαν πρόσφατα να στηρίξουν το δολάριο μέσω της αγοράς βραχυπρόθεσμων δανείων, μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Η υποχώρηση της απόδοσης των 2ετών ομολόγων του Δημοσίου στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της κρίσης της χρηματοπιστωτικής κρίσης έχει σίγουρα τραβήξει την προσοχή των επενδυτών. Η πτώση της απόδοσης των 2 ετών ήταν ιδιαίτερα αξιοσημείωτη, δεδομένης της ισχυρής απόδοσης των επενδύσεων με υψηλότερο κίνδυνο το 2009.Ωστόσο, αρκετοί παράγοντες συμπεριλαμβανομένης της μείωσης της προσφοράς χαρτονομισμάτων, η Fed επαναλαμβάνοντας το μήνυμα "παρατεταμένης περιόδου", τα υπερβολικά τραπεζικά αποθέματα και τις ξένες αγορές, συνεργάστηκαν για να ωθήσουν τα 2 χρόνια στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 12 μηνών. Αυτοί οι παράγοντες, και όχι μια ανανεωμένη αγορά πτήσης προς ασφάλεια σε ανανεωμένες οικονομικές ανησυχίες, ευθύνονται για τη μείωση των αποδόσεων των 2 ετών του Δημοσίου.

ΣΗΜΑΝΤΙΚΕΣ ΔΗΜΟΣΙΕΥΣΕΙΣ

  • Αυτό εκπονήθηκε από την LPL Financial. Οι απόψεις που εκφράζονται σε αυτό το υλικό είναι μόνο για γενικές πληροφορίες και δεν έχουν σκοπό να παρέχουν συγκεκριμένες συμβουλές ή συστάσεις για οποιοδήποτε άτομο. Για να προσδιορίσετε ποιες επενδύσεις μπορεί να είναι κατάλληλες για εσάς,
  • συμβουλευτείτε τον οικονομικό σας σύμβουλο πριν επενδύσετε. Όλες οι αναφορές απόδοσης είναι ιστορικές και δεν εγγυώνται μελλοντικά αποτελέσματα. Όλοι οι δείκτες δεν διαχειρίζονται και δεν μπορούν να επενδυθούν άμεσα.
  • Τα κρατικά ομόλογα και τα γραμμάτια του Δημοσίου είναι εγγυημένα από την κυβέρνηση των ΗΠΑ ως προς την έγκαιρη πληρωμή του κεφαλαίου και των τόκων και, αν διατηρούνται μέχρι τη λήξη, προσφέρουν σταθερό ποσοστό απόδοσης και σταθερή αξία κεφαλαίου. Ωστόσο, η αξία των μετοχών δεν είναι εγγυημένη και θα κυμαίνεται.
  • Η αγοραία αξία των εταιρικών ομολόγων θα κυμανθεί και εάν το ομόλογο πωληθεί πριν από τη λήξη του, η απόδοση του επενδυτή μπορεί να διαφέρει από τη διαφημιζόμενη απόδοση.
  • Τα ομόλογα υπόκεινται σε κίνδυνο αγοράς και επιτοκίου εάν πωληθούν πριν από τη λήξη τους. Οι τιμές των ομολόγων θα μειωθούν καθώς αυξάνονται τα επιτόκια και εξαρτώνται από τη διαθεσιμότητα και την αλλαγή της τιμής.
  • Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης / junk δεν είναι τίτλοι επενδυτικής ποιότητας, συνεπάγονται σημαντικούς κινδύνους και γενικά πρέπει να αποτελούν μέρος του διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου εξελιγμένων επενδυτών.
  • Οι Τίτλοι που υπόκεινται σε υποθήκες υπόκεινται σε πιστωτικό κίνδυνο, κίνδυνο αθέτησης, κίνδυνος προπληρωμής, ο οποίος κινδυνεύει πολύ περισσότερο με τον κίνδυνο κλήσης, όταν παίρνετε το κεφάλαιό σας πίσω νωρίτερα από την αναγραφόμενη ληκτότητα, τον κίνδυνο επέκτασης, το αντίθετο της προπληρωμής
  • κινδύνου και κινδύνου επιτοκίου.
  • Τα δημοτικά ομόλογα εξαρτώνται από τη διαθεσιμότητα, την τιμή και τον κίνδυνο αγοράς και το επιτόκιο που πωλείται πριν από τη λήξη.
  • Οι τιμές των ομολόγων θα μειωθούν καθώς αυξάνεται το επιτόκιο. Τα έσοδα από τόκους ενδέχεται να υπόκεινται στον εναλλακτικό ελάχιστο φόρο.
  • Ομοσπονδιακά αφορολόγητα αλλά άλλα κρατικά και τοπικά φορολογημένα μπορεί να ισχύουν.
  • Οι ταχείες μεταβολές των τιμών των βασικών προϊόντων θα έχουν ως αποτέλεσμα σημαντική μεταβλητότητα στις συμμετοχές ενός επενδυτή.
  • Η επένδυση στο μετοχικό κεφάλαιο συνεπάγεται κίνδυνο περιλαμβανομένης πιθανής απώλειας κεφαλαίου

Κορυφαίες Συμβουλές:
Σχόλια: